2016年初，光伏融资租赁已初具规模，中信金租等多家融资租赁公司在光伏发电项目上的投放达到100亿元以上的资金；平安租赁于2013年12月至2020年9月，为200余家企业投资分布式光伏电站提供资金支持；此外，远东宏信在5年内也合计投放了2.4亿元资金。
资金和资本市场的双重热度，让品牌公司乐此不疲。但是，资本的涌入，带来的既是机遇也有风险。
许多中小型光伏公司，借助资本进入市场后，因为对市场不了解，在开拓渠道中，打法凶猛，通常最喜欢的玩法就是打价格战。“代理商招不到合适的人，就去其他代理商处高价撬人，完全是在打价格战。”山东代理商张三丰认识一个同行，甚至把自己的利润拿出来，下放给市场。他很难理解这些人做生意的意义，认为他们根本在“搅局”。
有些品牌方为了抢占屋顶，前期对旗下代理商的做法也睁一只眼闭一只眼，导致电站收入不达预期。一些代理商为了完成指标，或者不专业，在下乡时，给不达标的屋顶安装电站，有遮挡或角度不佳，会导致发电收益严重不足。
周洋在江苏淮安做光伏代理商，他就遇见过其他代理商被光伏公司拉入黑名单。因为给不合条件的房屋安装光伏板、不顾遮挡违规操作，公司无法获得收益，资金链跟不上，光伏公司不再向代理商发光伏板。
除了代理商的违规操作，在恶性的竞争和价格战面前，安装商也会选择以各种方式降低成本，如使用老式的水泥墩立柱，而不是新型的轻型钢，这导致安装材料良莠不齐，有些劣质材料会导致农户屋顶漏雨，更难说在25年间保证正常发电了。
而投资方和品牌方也逐渐陷入“怪圈”，投资收益大幅拉低。因为投资电站的收益是固定的，涌入者越多，成本越高，自身的收益愈低。
多位融资租赁机构从业者对凤凰网《风暴眼》表示，行业的火爆加剧了资本的内卷，更多金租公司的进入，在进一步拉低光伏融资租赁的利率。这导致从这一领域赚钱并没有过去想象得那么容易。
现在甚至一家光伏公司的项目，会有多家金租机构竞争。今年9月，民营光伏公司晶科科技为13家全资下属公司融资6.17325亿元，就有多家入围。4家资方中有3家都是融资租赁机构。东旭蓝天公司为光伏项目，也曾向至少3家融资租赁机构融资。
“以前是项目追逐金钱，现在是钱追着项目跑，如果说资金是‘僧’，项目就是‘粥’，僧多粥少。”华北电力大学教授袁家海称，金租机构的项目收益自然会降低。
为了争抢到光伏项目，融资租赁公司之间甚至不惜拼价格、拼营销、拼优惠。过去光伏融资租赁投资回报率，算上保证金等影响，能有10%左右。到2018年仅有8-9%，而现在已有金租公司将光伏企业融资利率压到4%以内。
03 哪种模式对老百姓而言既挣钱又稳定？
在资本逐利和农户避险的较量中，因为市场竞争激烈，导致光伏公司的利润摊薄。为了赚到钱，光伏公司在圈占农户屋顶时，逐渐改变合同模式，甚至不断拉长签约周期。
一些公司为了更好地开拓市场，将原来的融资租赁合同变为经营租赁合同，甚至开发出合作共建合同，在合同里规避农户承担“贷款”的风险。
这些合同在为农户剔除掉“风险”的同时，也降低了农户的收益。看似所谓的给农户的“补贴”和费用越来越多，由原来的每块板补贴20元，上涨到现在的50元、60元，实际上却是把农户的未来潜在收益挤压掉了。
现在的合同期限已经由原来的10年、15年，延长到22年、25年，甚至高达30年。而光伏板的设计寿命，实际上也仅有25年左右。合同期满后，所谓电站归农户所有，很可能只是一堆“废铁”。也就是说，通过拉长合同签署期限，光伏公司把“农户的未来收益”已经榨取到了极限。
参考太阳能创新学院列出的发电数据，以山东滨州为例，比如10千瓦的光伏板（正规品牌），如果安装电站角度正好是日照最佳，又无遮挡，那么按照电站25年寿命计算，发电度数是29万度电，年均1.2万度电。按照山东上网电价0.3949元/度电，投资一座电站的收益约有11万元。
如果自投，按照3元/瓦计算，成本3万元。而发电收益，每年发电1.2万度，一年收益是4738元，差不多6年回本。其余19年收益，将近8万元的收益都归农户。
按照融资租赁协议，前10年，农户获得每年每块板20元的收益，10千瓦的电站是22块板，也就是每年获得440元。后15年发电收益的8成归农户。理论上，25年电站，扣除掉支付的首付款，农户收益有5.5万元。
而经营性租赁模式下，如果按照22年期的经营性租赁合同计算，保底收益是15%的话，10千瓦电站下，22年农户的收益是1.6万元左右，余下的3年的收益差不多有1万元，农户收益不过2.5万元。
而在当前流行的“合作共建”模式下，25年期，前5年每块板是60元，后20年是每块板50元，10千瓦电站下，农户25年的收益才2.9万元。而有些公司的合作共建模式，每块板的收益才30-50元，农户的收益会更低。
综合来看，经营性租赁和合作共建的模式，收益几乎是最低的，但其开发周期和开发速度以及管理半径较短，所以容易被老百姓选择。一般而言，合同期限愈长，农户收益愈低。更重要的是，在市场推广时，业务员不会主动告知光伏贷和全款投资的收益有多少，在这“信息壁垒”下，本可以赚取8万元的农户，可能最终只赚2万多，运营一座电站的近八成收益都被金融租赁企业和光伏公司抽去了。
不过，较低的回报对应的也是更低的风险，无论是哪种安装模式，只要是正规品牌，营销方提前告知农户风险和收益，长而久之，都会受到农户欢迎的。
光伏的大浪潮之下，监管也愈来愈关注资本乱象。国家能源局近日组织的摸底调查，就针对这种模式，调查其是否存在虚假宣传、误导农民贷款投资光伏、售后无保障等各类侵害农民合法权益的情况。
忙着跑马圈地的资本，通常多功利而短视，付出的代价也非常惨痛。譬如无人货柜、社区团购等，在资本的炒作下，还没来得及改变世界便迅速退出舞台。当资本把光伏行业看成新的黄金赛道时，历史似乎又在重演，价格战，争抢市场。只是和其他新兴行业迥异的是，早期是薅“资本”的羊毛，但是光伏行业的特殊性――所有的收益都来自电站――决定着资本只能薅老百姓的“羊毛”，老百姓看似拿到手的收益越来越多，实则愈发微薄。
（应受访者要求，文中刘宽、张实中、张三丰等为化名。）
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