Adobe的数字体验部分包括其分析平台、客户数据平台（CDP），甚至数字营销自动化平台（Marketo）。Marketo被誉为企业电子邮件营销的一流工具，是该行业真正的先驱。像亚马逊这样的大公司都在使用这个软件。然而，它确实面临来自Salesforce营销云（Pardot）的竞争。在中小企业的世界里，HubSpot是这个市场的主要参与者。
该部门的总收入为11.5亿美元，同比增长14%，按固定汇率计算增长16%。该细分市场受到北美大量增长动力的推动，这是由其与企业合作的CDP平台的实力推动的。
盈利能力和资产负债表
在22年第四季度，Adobe公布的每股收益为2.53美元，超出分析师预期0.05美元。Adobe主要销售软件包，因此业务利润率很高。从历史上看，该业务已经实现了超过87%的惊人毛利率和超过35%的营业利润率。本季度，由于海外收益税低于预期，其GAAP税率低于预期。
Adobe拥有稳健的资产负债表，拥有61亿美元的现金和短期投资。该公司确实有46亿美元的高额债务，但其中只有500美元是公司计划偿还的流动债务，以减少2023财年的利息支出。该公司还执行了17.5亿美元的股票回购和从其150亿美元的授权中还剩下65.5亿美元。
为了对Adobe进行估值，我将最新的财务数据插入到我的贴现现金流（DCF）模型中。我预测明年的收入将增长15%，这与2022财年的完整业绩一致。此外，在第2至5年，随着经济状况的改善，我预测公司的增长率将提高到16%。这些估计均按固定汇率报告。
为了提高估值的准确性，我还将提高净收入的研发费用资本化。我还在7年内将其税前营业利润率提高到40%，因为该业务受益于更多的追加销售。
考虑到这些因素，我得到每股351美元的公允价值，当时的股价为每股328美元，因此在我看来，该股票被低估或“合理估值”约7%。
作为一个额外的数据点，Adobe的市盈率为34，比其5年平均水平低28%。而其市销率为9，比其5年平均水平低33%。下面我将它与其营销自动化竞争对手进行了比较，你可以看到它的交易水平相似，尽管比Salesforce（CRM）更贵。
Adobe曾经是无可争议的创意软件之王。然而，如今，人们有更多免费或低成本的选择。例如，在平面设计领域，我们有Canva，这是我个人经常使用的工具，它可以免费注册并且易于使用。
在视频编辑领域，DaVinci Resolve是Adobe FinalCut视频编辑软件的免费替代品。在更高级的层面上，我们还有人工智能（AI）驱动的工具，例如Chat GPT或DALL-E，尽管处于原型阶段，但它们可以生成AI图像并省去聘请平面设计师的需要。
Adobe是一家了不起的公司，提供一流的软件套件。尽管行业竞争日益激烈，但该公司仍在以稳定的速度增长。
Adobe也有超高的利润率，在撰写本文时，它的内在价值和相对于历史倍数的估值都被低估了，这在其历史上是罕见的。因此，Adobe可能是一项很好的长期投资。
相关阅读 >>
和平精英：耗时4个星期，鲨鱼压线冲上战神，成立俱乐部另有目的
阿里和亚马逊云服务故障引热议 市场隐忧：最高仅赔付全额月度费有得选吗？
更多相关阅读请进入《新闻资讯》频道 >>
