本文摘自飞象网，原文链接：http://www.cctime.com/html/2022-12-1/1637090.htm，侵删。
2022年1月17日，贪玩游戏宣布升级为中旭未来，入局元宇宙。彼时，有坊间传闻称，贪玩游戏即将进入资本市场。
10个月后的11月25日，中旭未来正式向港交所递交IPO上市申请材料。这家曾以“系兄弟就来砍我”等魔性洗脑广告语风靡网络的游戏运营公司，正式开启了其资本市场之旅。
中旭未来的发家之路颇为传奇，其不仅推动了经典游戏IP“传奇“衍生出的传奇类游戏在竞争激烈的游戏市场里的崛起，还形成了属于自己的特色IP――贪玩游戏。
2015年，中旭未来主席、首席执行官兼执行董事吴旭波以“找回年少时贪玩的你”为理念，创办了贪玩游戏，主要做游戏发行，即并非自研游戏，而是做其他游戏的代理，主要帮助游戏产品运维和买量（流量获取）。
招股书显示，自成立以来，中旭未来已经营销及运营了259个互动娱乐产品，包括225个游戏产品和34个网络文学产品。其中深度运营了9款互动娱乐产品5年以上，以及27款互动娱乐产品3年以上。
在没有提交招股书前，彼时贪玩游戏的收入在网络上有着令人无限遐想的空间。贪玩游戏品牌事业负责人刘洋此前曾在巨量创意节上提到，“每年代言人的费用其实只占贪玩全年投放预算的0.4%~0.6%。”而贪玩游戏的代言人矩阵有古天乐、陈小春、甄子丹等多位明星代言人。
而如今，长达585页的招股书里，中旭未来的收入终于露出水面。招股书显示，中旭未来2019年、2020年、2021年营收分别为30亿元、28.72亿元、57.36亿元；期内净利润分别为8314.7万元、-13亿元、6.16亿元。
而2022年上半年，中旭未来的营收为45.36亿元，较上年同期的22.92亿元增长97.9%；期内净利润为3.38亿元，是上年同期的6倍多。
虽然营收和利润增幅较大，但中旭未来依然存在着诸多困境，如营销费用高企、游戏矩阵不够丰富、游戏行业竞争激烈等难题。
关于中旭未来将来可能在资本市场的表现，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，资本市场较为关注中旭未来利润的成长性和储备的产品是否足够丰富。“总体来讲，一款游戏的生命周期总是有限的，中旭未来需要做好老中青的产品迭代，否则的话，资本市场很难看到未来。”张毅说。
如果只看毛利率，中旭未来的盈利能力颇为亮眼。招股书显示，2019年至2022年6月份，中旭未来的毛利率分别为87.3%、84.9%、82.6%、74.8%。
但再叠加净利率的话，中旭未来的盈利能力似乎又有些堪忧，2019年、2021年、2022年上半年，中旭未来净利润率分别为2.8%、10.7%及7.4%。而2020年，中旭未来则出现了亏损的情况。
关于2020年的亏损，中旭未来解释称，2020年，该公司录得亏损人民币13.01亿元，中旭未来解释称，主要是由于支付雇员的一次性以股份为基础的薪酬18.16亿元。
事实上，这背后是高昂的营销费用吞噬了中旭未来的净利润。招股书显示，2019年至2022年上半年，中旭未来的销售及分销开支费用分别为：23.93亿元、19.17亿元、38.51亿元、30亿元。销售费用占收入的比重分别达79.6%、66.7%，67.1%及66.2%。
具体来看，营销及推广开支占销售及分销开支的大头，2019年时为最高点，占比达到了98.2%。这部分费用的用途主要向合作网上媒体平台支付的网上流量获取费、线下营销开支及明星代言费。
时代周报记者了解到，为增加平台曝光度以吸引流量，中旭未来投入大量资金用于营销方面，邀请了超过30名知名明星做代言，包括古天乐、孙红雷、刘烨、陈小春、谢霆锋、甄子丹等一众大牌明星。
以贪玩游戏代表作之一贪玩蓝月（原名：蓝月传奇）为例，靠着巨星代言+魔性广告词+复古游戏的反差，贪玩蓝月和其背后的运营商贪玩游戏成功实现破圈。在贪玩蓝月最出圈的日子里，从网页弹窗、浏览器广告、图文社区到直播和短视频平台，随处可见该游戏广告的身影。
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