据前瞻经济研究院数据显示，2021年，中通的市场份额超过20%，是国内市场份额最大的快递公司，如果以中通官方报的人数和其他几家快递公司员工人数相比较，或从侧面说明中通的员工相对比较能干，一个人可以抵其他快递公司的十个人。
灰熊机构通过调查认为中通未能将部分员工的成本纳入进来，导致利润虚高。中通故意报低员工人数，就可以支持其报告的劳动力成本数据，证明超高的利润率合理。
据媒体报道，义乌一位不愿具名的中通供货商透露，中通无论是网点还是员工总数都是行业老大，“中通的员工数量保守估计得有20万到30万人，这才符合中通的市场老大地位，中通网点全国超过3万个，即便一个网点2个人也不止那点人。”
中通的百度百科上显示，截至2020年3月31日，中通服务网点约30000个，分拨中心90个，网络合作伙伴约为4850家，长途车辆数量超过7700辆，干线运输线路超过2900条。以他们公布的人数来覆盖这些网点，显然很难实现。
市场和行业的口碑“双差”
中通占据中国快递行业最大的市场份额，2021年中通营收304.1亿元，申通2021年营收为252.55亿元，圆通2021年营收为451.55亿元，韵达2021年营收为417.3亿元。
中通虽然市场份额为行业第一，营收却不如圆通和韵达，但赚钱能力上，中通却有较大优势，同期韵达净利润为14.96亿元，而中通净利润却高达47.55亿元，是韵达的3.2倍；圆通的净利润是27.71亿元，圆通总营收比中通多出147.5亿元，净利润却比中通少了近20亿元。
占据快递市场最大份额的中通，在消费者中的口碑却并不如人意，在知名投诉平台黑猫投诉上，中通的投诉量高达5.9万余件，知乎用户@YZC小宝吐槽中通的帖子引来数百点赞，下面回复清一色是吐槽中通的服务质量差，时效性慢等快递行业被诟病的问题。
“以货量来说，中通快递遥遥领先其他快递，所以肯定会有一点店大欺客，在他们分拣中心，快递盒被扔得嘭嘭响很常见，一些盒子被踩得泡沫都冒出来的，但同时存在即是合理，中通快递能发展如此之快，很难做到高质量的管理。”王报对中通的口碑有自己的看法，但也不否认中通自身存在的服务问题。
在中通近6万件的投诉量中多数都是针对时效性差、服务差。但是灰熊并未从服务质量上寻求做空，仅从“五宗罪”上入手，其中一宗就是关联交易的猫腻。灰熊在做空报告指出，从2014年至2015年，中通支付了1.22亿现金和36.6亿价值的股票收购了24家网络合作者。这一收购价格被灰熊认为“高估了”，通过加盟成本来计算，根据中通的收购价格，这24家被收购实体平均加盟费高达1.6亿元，而根据目前中通公布的即便是在省会城市，加盟投资费用也仅为32.2万元。
BT财经通过企查查数据发现，中通在2014年进行的8起收购中，3起并没有发生所有权变更，2015年进行的16起收购中，有6起未发生所有权变更。这些被收购公司8年后，并没有体现出中通是它们的股东，这一现象并不正常。
灰熊报告中指出的可疑的关联交易是指桐庐通泽物流公司和上海铭育条码技术公司，灰熊认为，桐庐通泽物流公司与中通快递的关系已经超越了关联方，而应该算作子公司，因为该公司的实控人为王芳，持股40%，而王芳同时又是中通服务质量中心总监。该公司40%股东实控人王芳，同时也是中通集团服务质量中心总监。
这一关联交易一旦被坐实，中通在行业的商誉会受到极大影响。
面对灰熊的做空报告，中通的回应非常强硬，直接宣称灰熊“不懂行”。而翻看灰熊的做空历史可以发现，灰熊在这方面的成绩确实不出色。
和浑水等老牌做空机构相比，灰熊算是行业新人。灰熊的第一份做空报告是2019年5月30日针对Intelligent Systems Corporation公司的，报告发布当日，Intelligent Systems Corporation股价下跌20.17%，不久之后被迫退市，这也算是灰熊做空为数不多的成功案例。也许是首次做空的胜利给了灰熊信心，此后几年灰熊陆续发布了多篇针对美股上市公司的做空报告。
随后几年内，灰熊陆续发布了26篇做空报告，蔚来、跟谁学（现高途）、58同城、斗鱼、乐信等中概股企业纷纷成为灰熊的做空目标，其中，跟谁学更是在两年内3次被灰熊做空。
但灰熊的做空技能确实有待提高，比如在做空跟谁学期间，跟谁学股价不降反增，从30美元/股飙升至140美元/股，58同城股价仅在被做空当天下跌约3%，但随后却同样出现了不小增幅，乐信和斗鱼被灰熊做空期间，股价并未受到太大影响。灰熊做空蔚来，蔚来股价虽有不小变动，但这是中概股在美股的普遍现象，并不是灰熊做空的结果。
美国做空机构爱针对中概股企业，在中国企业赴美上市这些年里，遭遇做空的中概股多不胜数，当然这其中有被他们做空成功的，比如瑞幸就是被“一剑封喉”的样本，除瑞幸之外还有绿诺科技以及东方纸业等中概股企业被做空，这导致了很多投资者对中概股产生了巨大的信任危机，这也是中概股普遍遇冷的一大原因。
尽管做空机构有成功做空中概股的先例，但总体来看，最终能够做空的企业并不多，安踏、爱奇艺、贝壳、京东、拼多多等企业在做空机构做空后基本没受影响。从去年到现在被做空机构盯上的中概股也不少，最终被真正做空的一家也没有。
财经分析师王一然认为做空机构真正能做空成功的上市公司很少，“做空机构有自身利益的出发点，会为达到某种目的出现恶意做空行为。而对于恶意做空不仅会严重扰乱证券市场正常秩序，还有可能出现违法行为。”
据BT财经了解，早在2022年2月，美国监管部门就已经开始对做空机构进行调查。确定其是否通过提前分享做空报告，或参与非法交易策略来压低股票价格。一旦出现恶意做空的行为，将被判为有罪。
目前，灰熊的做空报告对中通的影响不大，甚至股价还有微升，灰熊想真正做空中通的可能性正在降低，但中通作为快递市场份额最高的一哥，自身确实存在不少的问题，这都是高速发展中出现的必然，中通借此机会或该重视自身问题，不然不等做空机构做空，投资者也可能会提早弃中通而去。
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