本文摘自北京商报，侵删。
12月23日，腾讯宣布将所持有约4.6亿股京东股权以中期派息方式发放给股东。派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。
差不多八年前，腾讯首次投资京东，同时将原有电商业务并入京东，腾讯在电商领域更多充当强有力后台。八年后此番操作，腾讯和京东的资本关系不再紧密。但腾讯相关人士向北京商报记者表示，腾讯仍是京东的战略合作伙伴，目前公司没有进一步减持京东的计划。
为何用京东股权给股东分红，有人认为是反垄断监管大势所趋，腾讯减持京东不会是孤例；有人则认为这只是个例：腾讯的投资逻辑是用少数股权支持创始团队，所投公司如今成熟故而放手。
北京商报记者 魏蔚
腾讯"让位"京东第一大股东
12月23日，腾讯在港交所发布公告称，以实物分派京东股份的方式宣派中期股息，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。京东也在早间发布公告予以确认。
本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。
根据公告，按合资格股东持有每21股腾讯股份获发1股京东A类普通股的基准，以实物分派的方式派发由腾讯通过Huang River间接持有的45732.6671万股京东A类普通股的特别中期股息。这就意味着，在此次分配中获得京东股份的腾讯股东，将成为京东的股东。
公开资料显示，2014年3月，腾讯首次投资京东，同时腾讯原有的电商业务被并入京东；随后腾讯参与京东IPO认购，双方开展多层次合作。自2014年腾讯首次投资京东至今，京东成功从PC向移动互联网转型，GMV（成交总额）实现了超过10倍增长。
腾讯相关人士向北京商报记者表示，分配后腾讯仍是京东的战略合作伙伴，并对京东的前景依然充满信心，与京东共赢的业务关系亦不受影响，并且目前公司没有进一步减持京东的计划。
对此，文渊智库创始人王超告诉北京商报记者，"这是一次特殊的分红，一是为了提振股价，二是恐怕还考虑到了反垄断。这种情况在美股也有，巴菲特持有的苹果股份也曾分给股东，是比较好的治理模式，体现了对股东的尊重，又达到了减少持股公司的效果"。
会不会"退出"更多持股公司
腾讯不光是京东的第一大股东，在电商领域行业，腾讯也是美团第一大股东，拼多多第二大股东。而放宽到整个科技产业，腾讯投资乃至控股的版图更加广阔。
这不免让人猜测，腾讯会否按同样的方式操作美团和拼多多等，截至发稿，腾讯相关人士对此未予回应。
王超直言，"有可能。这恐怕是腾讯应对反垄断的办法，这种战略投资腾讯算下来上万亿元，但是体现在股价是被低估了，还不如直接分掉，这是2018年9月30日腾讯架构大调（俗称为腾讯‘930变革’）之后又一次大变革"。
但也有业内人士认为，腾讯和京东的合作是腾讯通过少数股权投资，支持创始团队，创造正面价值的典型案例。现在京东已经发展成熟，是一个恰当的时间，采用适当的方式向腾讯股东直接分享腾讯对京东的投资成果。按照腾讯的投资逻辑，未来还是会坚持以少数股权投资的方式连接优秀的管理团队和公司，持续发掘新赛道。
腾讯方面也表示，"投资发展期的成长型企业"一直是腾讯投资的主要战略方向。当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资，腾讯的"长期投资"战略从未改变。
不过，内外两相看，出让京东股权，腾讯有自身的战略考虑，更是外部大环境的必然。这实际上不是第一次，今年7月，根据监管要求，腾讯主导的斗鱼虎牙合并宣布终止，让游戏直播竞争重回良性循环。
另有行业资深人士指出，过去十余年，以腾讯、阿里为代表的的互联网大平台，展开了轰轰烈烈的圈地运动，或全资收购或控股联姻，至少也是投资站队，互联网江湖巨头割据，有业务和战略必需，也掺杂了资本无序扩张。
该人士表示，反垄断趋势下，大平台产品比如微信、淘宝的"拆围墙"已经开始，资本层面的合合分分也是必然。终其目的，巨头企业转化思路要有担当，在自身发展竞争、中小企业创新、用户体验等多维度均衡及健康发展上下功夫。
延伸阅读：
时间倒退7年。2014年3月，腾讯突然发布公告宣布入股京东。腾讯创始人、当时的腾讯总裁马化腾，和时任腾讯电商控股有限公司董事长的刘炽平发布了内部邮件，表示通过与京东的深度合作，腾讯将继续参与增长迅速的实物电商业务，并大力发展支付平台。
7年之痒。2021年12月23日，这桩当年由京东投资人、高瓴资本集团董事长兼首席执行官张磊牵头策划的交易，走到了一个转折点。
当天一早，腾讯突然宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。
一时间，业内外刷屏、热议不断。
若以京东集团昨日（12月22日）港股收盘价279.2港元/股计算，4.6亿股派发对应市值1284亿港元，堪称目前国内上市公司里最高的分红之一。
尽管腾讯方面表示，分配后腾讯仍持有京东股份，作为京东战略投资伙伴的身份不会变，并对京东的前景依然充满信心，与京东共赢的业务关系亦不受影响，但受此消息影响，港股开盘后，京东股价一度跌超10%，腾讯则保持了不低于4%的涨势。与此同时，同样属于腾讯被投企业的快手、美团，在今日港股中出现了2%-4%不同程度的跌幅。
业内对腾讯的此番举动，也出现了争议与分歧。究竟，撕掉腾讯标签，对京东是喜是忧？
截至记者发稿，京东集团港股跌幅7.88%，总市值7999.65亿港元。
图片来源：IC photo-1371670979453255683
腾讯投资路径转换
根据腾讯公告的派息安排，合资格股东持有每21股股份，将获得1股京东集团A类普通股。非合资格股东将无权收取京东集团股份，但将按于记录日期就所持有的每21股股份获发1股京东集团A类普通股的基准就彼等持有的股份收取现金代替京东集团股份。
而随着此次腾讯派息式转让京东股权这一标志性事件，成为其已有的近13年投资历史的一次重要转折点。腾讯背后万亿级投资规模也正式曝光台前。
腾讯浩浩荡荡的投资生涯始于2008年。
2008年，腾讯成立了投资并购部，专注于全球范围内消费互联网和产业互联网相关领域投资和并购。此后的13年间，腾讯在文娱传媒、消费零售、民生教育、金融科技、企业服务等各个重要领域均有投资触手，每一领域均有数个响当当的赛道“头号玩家”。
腾讯投资13年中投资数量及退出数量 图片来源：IT桔子
即便在即将过去的2021年，腾讯依旧无愧“投资之王”的头衔。IT桔子数据显示，腾讯系（主体包括腾讯、阅文集团、腾讯音乐娱乐集团、腾讯云、腾讯众创空间）在2021年一共投资了251家公司。
在社区团购赛道，腾讯今年参与了兴盛优选30亿美元的D轮融资，又在4月美团的百亿募资中认购了4亿美元；电商、物流方面，腾讯参与了日本乐天的投资，甚至传出对极兔速递的投资。此外，火热的新消费赛道同样也没少腾讯的身影，如新茶饮品牌喜茶，中式糕点墨茉点心局，中式面馆和府捞面，“玻尿酸龙头”福瑞达，新国货美瞳品牌MOODY。此外，就在今年双11，腾讯还领投了小红书新一轮5亿美元融资。
刘炽平曾在2019年的一次对外演讲中，将腾讯的合作伙伴分为三大族群：To C合作伙伴、To B合作伙伴、投资领域的合作伙伴。他强调，对外投资为腾讯打开了很多To C和To B的新领域，让公司能够与一个比腾讯更大、更丰富的生态进行合作。
在看得见和看不见的战场，遍及吃喝玩乐衣食住行，腾讯几乎都参与其中。作为中国最大的互联网公司之一，腾讯战投规模异常庞大，投资也成为腾讯的核心优势之一。公开数据显示，腾讯对外投资规模在2020年就已经突破万亿级规模。
北京工商联副主席、振兴国际智库理事长李志起在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，腾讯的做法很聪明。
一方面，这样可以让腾讯的广大股东有一个好的投资收益，也侧面体现了腾讯在产业投资方面已经形成了“投资-扶持-收益-分配”这样一个完整的循环。腾讯未来整个生态布局，可能都会按照这种模式为股东创造价值。
另一方面，这种派息式的分配方式也符合当下中央提倡的共同富裕目标。同时，这种分散股权的方式，也避免将腾讯和京东捆绑在一起，减轻了当下来自平台经济反垄断等层面的压力。
此外，李志起还认为，事实上，腾讯在投资收益上的利润和收益，本身也属于腾讯的全体股东，只不过（股东们）以往是间接地持有股份和得到回报，现在则是更加透明地均摊，分摊到每一个股东身上，在财务角度来看，也是完全合理合法的。
李志起判断，对于腾讯而言，这样的做法也体现了腾讯“功成身退”的投资风格，也就是不过分追求投资企业在市场份额上的垄断性，以及具备先天优势的优越感和存在感，而是追求在资本层面上给股东创造价值。
“这是腾讯在投资风格上的重要变化，这或许不是最后一个案例。”李志起补充道。
香颂资本执行董事沈萌在接受《每日经济新闻》记者采访时则表示，选择以特别分红形式，将京东股份分配给股东，无论是对于腾讯、京东、还是腾讯的股东，都是一种成本最低、影响最小、获益最大的选择。
沈萌认为，腾讯对部分企业的初期投资，目的应该有两个，首先是它们自身都具有较好的成长潜力，能够带来收益保障，其次是这些项目本身有可能和腾讯在某些角度具有合作的空间。
“但是对于腾讯来说，不可能所有的投资标的都有合作空间的考虑，所以第一个目的更突出。而且被投资的部分企业也有比如同股不同权的架构，腾讯话语权并不大，因此就只能单纯作为财务投资考虑，像对京东这样的操作，未来很可能还会出现。”沈萌说。
“这种派息也是一种退出。”李志起解释，“退出以后，（腾讯）更多的资金会流向真正的科技创新、原始创新，以及一些基础的创新力，这也是腾讯长远发展的重要保障。”
对京东未必是件坏事
腾讯与京东的牵手，也曾是圈内的热门话题，颇多猜测。直到2018年，知名财经作家吴晓波对话了京东创始人刘强东，在那次对话中，刘强东首次透露了为什么腾讯最后会将电商业务交给京东来做。
“在此之前我和Pony（马化腾）、Martin（刘炽平）见了好多次，秘密谈判，但每次他们都说再等等。后来我去了美国待了八个月回来后，一谈立马就给我了。”刘强东在回忆最初腾讯投资京东时的细节说道。
原因在于，刘强东赴美留学七八个月的时间，腾讯调动所有资源，强势灌流量、投物流，最后没有与京东的差距缩小，反而更大了。“竞争对手的老板不在公司，底下的兄弟们都打不过人家。既然没法打，交了吧。”刘强东回忆。
2014年3月，腾讯宣布入股京东，同时腾讯原有的电商业务也加入了京东，此后，腾讯还参与了京东IPO认购，双方在各个领域开展了许多层面的合作。
而在牵手近8年后，这桩由京东投资人、高瓴资本集团董事长兼首席执行官张磊牵头策划的交易，来到了一个突如其来的转折点。
腾讯公告称，“我们认为现在是适当的时间，采用适当的方式向腾讯股东直接分享我们对京东的投资成果。虽然我们直接持有的京东股份大幅减少，但京东仍将是我们重要的战略伙伴，我们之间的战略合作关系还会继续保持，双方团队的深厚友情不会变化。”
这句话可以解读为，一方面，腾讯与京东在战略业务方面依旧能够打配合，另一方面，从长期来看，京东的基本面实际并没有变化。此番“腾讯标签”的撕去，对于京东而言未必是件坏事。
从京东角度而言，近几年其相对稳定的业绩表现及增长，加之不断拓宽业务版图的进击，逐渐形成了自己的“生态系统”，京东对腾讯的依赖度也在降低。
京东大厦 图片来源：每日经济新闻 资料图
8年间，京东成功从PC向移动互联网转型，GMV实现了超10倍的增长。此外，无论是业务构成、模式转变还是品类扩张，京东均走在第一梯队。如今，京东美股市值超过千亿美元，2020年成功回港上市，旗下京东健康、京东物流纷纷独立拆分登陆港股，具备独立融资的能力。
如今，京东不断夯实新型实体企业的定位，在全渠道出击，此番腾讯标签的“掉落”，对京东来说，是加速回归自身价值本位。
就在今年双11前夕，京东在主站开设“附近”入口，上线小时购业务，这也是京东本地零售供应链的重要落子，至此，京东布局的“三大五种”供应链形成了完整的生态场景。
首先，除以京东零售主站为代表的B2C模式外，京东也拥有京东生鲜、京喜、京东物流产地仓为代表的产地模式。在本地零售方面，京东拥有京东小时购、京东到家为代表的到家模式，以京东便利店、七鲜超市、京东家电专卖店等实体门店为代表的到店模式，以及京喜拼拼为代表的社区模式。
从外部环境而言，互联互通已是当下大势，换个角度讲，过去通过股权捆绑加持的腾讯流量优势也将并非绝对稀缺。从拼多多作为电商第三极的崛起，到如今抖音电商、快手电商不断释放新势力的号角，电商市场趋向更加公平竞争的态势。但同时，驶出腾讯“避风港”后的京东，也需要加强战斗力，直面竞争。
沈萌认为，京东目前对独立发展的需求愈加明显，适时解除两者深厚的股权关联，有利于双方接下来的发展。
“对于京东来讲，（此次减持）既符合目前京东的现状，因为其实腾讯是不怎么参与京东的日常管理和决策的，这样能让京东更好地成为一家公众上市公司，避免了单一大股东对它的影响，其实是完善了京东的治理架构，让它变得更加透明和公平。”李志起认为，电商市场逐步走向规范化，是一个不可逆的过程。前期无序的野蛮扩张终将结束，一个更加公平竞争的态势将到来，商业世界也将回归本质。
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